规模3.05 亿元的2007 年中关村高新技术中小企业集合债券（证券简称“07 中关村”） 获发改委发行批准，这是第二例真正意义上的中小企业集合债，其中3000 万元12 月25 日起将通过深圳证券交易所，交易系统网上发行，也是首例拥有网上发行渠道的中小企业集合债。
2007 中关村为3 年期固定利率债券，票面年利率根据上海银行间同业拆放利率（Shibor） 加基本利差确定，在债券存续期内固定不变，每半年付息一次，半年付息的利率为票面年利率的一半，采用单利计息，不计复利，逾期不另计利息；由北京中关村科技担保公司担保，国家开发银行提供再担保，信用评级为AAA。
业内人士指出，中小企业债有效拓宽了中小企业的直接融资渠道，缓解了中小企业普遍存在的融资难、担保不足的矛盾，有利于中小企业利用资本市场快速成长、做大做强。
市场化步伐越来越快
此前，11 月14 日至11 月20 日， 总额10 亿元的2007 年深圳市中小企业集合债（证券简称“07 深中小债”） 正式发行，采用实名制记账方式，通过承销团成员设置的发行网点公开发行。这是首例真正意义上的中小企业集合债券。
兴业证券研究员聂文认为，此次中小企业集合债网上发行有利于进一步推进企业债券发行的市场化进程，降低发行综合成本，缩短债券发行和上市的间隔周期，满足中小投资者认购企业债券的需求。从发行方式来看，采取上海银行间同业拆放利率（Shibor） 加基本利差确定，而Shibor 是根据货币资金供求来确定的，基本上实现市场化，有利于贯通利率传导机制，为最终实现利率市场化奠定基础。
事实上，管理层为了扭转我国直接融资、间接融资比例失调，特别是债券融资规模过低问题，进行了大量的制度性建设，和体制创新。在今年年初，金融工作会议和“两会”均提出加快债券市场发展，信用类债券发展进入快车道。在央行直接推动下，2005 年短期融资券实现市场化发行和交易，获得巨大成功，发行规模急剧扩大，成为企业在债券市场融资的第一大途径。今年8 月15 日，证监会颁布《公司债发行管理办法》。9月26 日第一只公司债——长电公司债发行。其后海油工程、华能国际公司债陆续跟进。
据报道，国家发改委可能于近期下发《关于加快企业债券市场发展 简化发行核准程序有关事项的通知》（以下简称通知），通知中对企业债发行流程中较繁琐的几个环节做出了关键性的修改，包括变两次审批为一次核准、取消对企业债发行额度的审批以及放宽募集资金投向范围，大大简化了企业债发行程序。新的《企业债管理条例》也将于明年年初出台，将重点拟定市场化发行以及银行、保险公司等机构投资者投资企业债等关键问题。
市场人士认为，在短期融资券和公司债的倒逼作用下，企业债的市场化改革进程也得以加快。
债券飞速发展
2007 年我国资本市场获得快速发展，股权融资和债券融资规模均创下历史新高。根据万得资讯12 月24 日统计数据显示，2007 年全年企业通过新股发行融资4470 亿元、通过增发（包括定向增发）融资规模为3164亿元，可转债融资规模为104 亿元，可分离转债融资规模为189亿元，企业债（包括公司债）融资规模为1797 亿元，短期融资券融资规模为3349 亿元，资产证券化融资258 亿。如果将可转债归为股权融资，可分离转债归为债权融资，2007 年股权融资规模为7738 亿，不包含金融债的债权融资规模为5593亿元，已经非常接近。如包含今年发行金融债11997亿元，信用类债券则是资本市场第一大融资工具。
本月初召开的中央经济工作会议上决定2008 年实行从紧的货币政策，并把信贷政策定位为严控。而2008 年三季度起上市公司股改后的“大非”将集中解禁，国有股面临较大的减持压力，上市公司通过股权融资将受限。
兴业证券研究员聂文认为，明年公司债和企业债发行限制进一步减少，都将实现了市场化的核准制发行，可以预计明年信用类债券融资规模将进一步扩大，根据测算，企业债和公司债发行规模将有可能达到4000~5000 亿，将成为我国企业在资本市场上的首要融资手段，将会较大改善我国直接融资和间接融资比例失调问题 |
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