2005年7月21日，央行正式宣布对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，同时人民币对美元升值2%，即美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。这引起全球广泛关注，虽然2%的升幅不至于对中国和世界经济产生太大影响，但外界普遍认为这是逐步推进汇率改革的开端。那么，人民币升值这一汇率的变动给我省经济带来哪些影响？人民币升值的预期如何？应当怎样解决影响所带来的负面影响？对此我们进行深入的研究分析，以寻求规避风险的途径。
一、汇率改革的背景与内容
(一)汇率改革的内部因素。人民币汇率改革的最大背景就是我国外汇储备持续增长，外汇储备余额已超过正常的储备要求。我国外汇储备余额近几年直线上升，从1996年的1050亿美元，到2003年超过4000亿美元，2005年我国外汇储备突破了8000亿美元。高额的外汇储备主要来自贸易顺差、外商投资与投机资金（热钱）。国际上通常认为，一个国家的外汇储备数额以满足三个月的进口外汇需求为宜。我国2005年的进口总额为6600亿美元(海关数)，以此计算，我国3个月的进口外汇需求约为1650亿美元，与8000多亿美元的外汇储备相比，显然大大超过了正常的外汇需求。
从积极的意义方面说，充足的外汇储备是我国经济增长强劲、经济有活力的表现，也表明我国有很强的对外支付能力，可以说我国已完全告别了外汇短缺的年代。但是，从不利的方面看，高额的外汇储备也隐含着一些问题。一是从进出口贸易的顺差产生的外汇储备来看，货币顺差是实物逆差的表现，即出去的物资多于进来的物资。而我国的能源、资源、环境已经不能承载现在这种出口结构下的出口高增长。长期的大额顺差也引起与相关国家的贸易摩擦。二是从资本项目来看，外商在我国的投资收益率为10%以上，而我国用外汇储备在美国购买国债和存在美国银行的利息收入只有5%左右。三是增大外汇占款，增加通货膨胀因素。企业外汇收入大部分都要按规定从银行兑换为人民币，从而使央行被动地增大人民币投放，对控制通货膨胀不利。四是外汇储备有贬值的风险。我国的外汇储备以美元为主，美元的贬值带来我国外汇储备的缩水，外汇储备越多损失越大。五是过高的外汇储备也是资金闲置过多的表现。六是高额的外汇储备还使得国际游资预期人民币升值，从而通过各种渠道进入国内，进一步推高中国的外汇储备。
(二)汇率改革的外部诱因。美国施压人民币升值是这次人民币汇率改革的重要外因。主要是因为在双边贸易中，中国近几年一直保持顺差的高增长，美国认为影响了自己的制造业与出口。还有一个理由是1998年以来美元与人民币汇率一直处在1美元兑8.27元人民币左右，国际上普遍认为人民币事实上实行了盯住美元的固定汇率制度。于是，人民币升值的外部呼声从2003年起日渐强烈。
(三)汇率改革的内容。2005年7月21日，中国人民银行发布公告，自当日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。同时，自当日19时起，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
人民币汇率改革的内容概括起来有三方面：一是汇率由1美元兑8.28元调整到8.11元，升幅2%；二是人民币与美元脱钩，汇率参照一揽子货币制定；三是在前一交易日收盘价基础上，人民币汇率每天波幅在±3‰内。
至此，争的沸沸扬扬的人民币升值问题，终于在2005年7月21日暂时画上句号。这表明了人民币汇率改革已迈出了实质性的一步，改革的终极目标是实现人民币的自由兑换。
二、汇率改革对我省经济的影响
分析人民币汇率改革对我省的影响，首先要分析影响我省经济发展的外部环境。
(一)外部环境仍然保持稳定，继续有利于我省经济的持续协调发展。
1、从全球经济看，受人民币汇率改革的负面影响较小。人民币汇率改革是在全球经济前景看好的背景下出台的。美国经济正在稳步增长，日本经济复苏基础稳固。人民币汇率改革不会对全球经济产生太大的直接影响，中国国内需求的减少将基本同升值造成的中国对外国商品需求的增加相抵。这种对冲作用力使人民币升值对世界经济的影响有限。
人民币升值对全球经济的影响还将一定程度上取决于亚洲国家如何应对。长期看，多数亚洲国家得益于劳动生产率的提高和国民收入的增加，亚洲各国货币将普遍呈升值趋势。这一点已被亚洲新兴工业化国家和地区发展的经历所证明。随着人均GDP的增长，日本、韩国和台湾货币对美元大幅升值。自1950年起的25年里，日本人均GDP从占美国的20%上升到80%，同期日元相对于美元的购买力平价从30%上升到80%，日元实际升值1.4倍。1995-2003年期间包括中国在内的多数亚洲国家长期保持劳动生产率和人均GDP的快速增长，这表明各国的国民收入将不断增加，货币将长期升值。
亚洲国家货币长期升值可能导致全球经常项目失衡状态继续，但目前尚无升值在即的迹象。虽然能源价格高涨，亚洲国家的核心通胀指数依然温和。从韩国、新加坡以及其他亚洲国家2001年至2005年平均的CPI看，其涨幅基本保持在-0.4%到1.0%之间，波动幅度较小，基本保持稳定。2005年我国进口总额增长17.6%，与2004年和2003年增长40%以上相比，减少较多。在近期中国进口减少这种状况下，亚洲国家央行在短期内将不希望本国货币的汇率大幅升值。
综上所述，人民币汇率改革对我省经济发展的国际环境影响不大，国际环境的稳定对我省经济的发展仍保持有利态势。
2、宏观环境继续保持良好，汇率改革对我国有影响但影响不大。人民币汇率改革对我国经济发展的影响既有正面也有负面影响，对出口企业较为不利，而对进口企业则较为有利。一方面，服装、纺织、家电等行业主要从国内采购原材料，产品主要出口国际市场，人民币升值直接缩减了企业的盈利空间，这些行业的企业定价能力较差，受人民币升值的不利影响较大。另一方面，对进口行业如航空业，其燃用油依靠进口，人民币升值降低了其进口成本，对行业产生有利影响，同时国内航空公司债务多以外汇浮息贷款为主，人民币升值后债务由以外币计价折算成以人民币计价后将有所下降，为航空公司带来直接收益。造纸、钢铁、石化、电力设备等行业的原料大量依赖进口，也会从人民币升值中受惠。大进大出型的企业即生产中的原材料和中间产品均来自国外，产品也大部分销往国外，人民币升值对其正面和负面影响大致可相互抵消，所受影响不大。
综合看，人民币升值会导致投资和出口下降，减缓GDP增幅；但同时升值可降低进口价格，减缓通胀压力。中国的出口中有一半多属于加工贸易，因此人民币升值对出口的总体影响并不大。据有关专家测算，从短期看，2005年我国的GDP受影响约0.1个百分点，消费、投资基本不受影响，市场物价受影响程度也非常有限。这说明人民币小幅升值对我省经济发展的全国宏观环境的影响较小，仍然保持良好的发展态势。但是，从长期看，如果人民币继续升值，那么对全国宏观经济的影响就会放大，假定人民币稳步升值，未来几年内GDP增速将降低0.5个百分点，CPI将上升约1个百分点。这对我省经济的发展外部环境影响虽然还不是很大，但对于外向型经济占较大份额的我省来说，引起足够的重视是必要的而且是必须的。
(二)汇率改革对我省经济发展的有利影响。此次汇率改革是在我省经济发展处在稳定增长的周期平台上进行，对我省的投资、进口、物价、就业和消费基本没有影响，从某种角度看，还带来了一些正面影响。主要表现在：
1、汇率改革对投资影响较为有限。从理论上讲，人民币升值会导致人工、材料等投资成本增加，抑制投资增长，减少投资总量。从实际情况看，人民币升值2%以来，我省的投资仍然保持较快增长。尤其是汇率改革的2005年下半年以来，我省城镇固定资产投资的增长速度不但没有减速反而呈加快态势，下半年基本保持在15%以上的两位数增长速度，由1-7月增长16.2%，爬升到全年的24.1%；第三季度起，增长速度在20%以上运行。图1表明，汇率改革对我省即期投资的影响非常有限。
从外商投资情况看，实际到资受影响也较小。2005年下半年各月累计实际到资增长幅度均保持在17%以上。这也同样说明人民币升值对外部即期投资的影响不大。
2、汇率改革促进贸易进口逐季增加。进入汇率改革后的2005年下半年，全省进口速度有所加快，由升值前的6月份增长6.6%，提高到三季度的7.4%，再到全年的8%，预计速度还将加快。进口增加对我省外贸加工型企业来说是非常有利的，因为进口需要外汇(主要是美元)，美元贬值，进口所需外汇减少，成本下降，企业获利空间加大，据测算，三钢集团购买铁矿石由于汇率变动，每吨节约成本约4.4元，对全年利润增加无疑是一大利好。如果人民币持续升值对进口企业非常有利，也必将促进进口大幅增加。
3、汇率改革带动物价持续回落。人民币升值后，进口商品由于价格下降而大量增多，国内市场上的商品总数量增加，从而有利于物价下降，这对宏观经济运行中潜在的通货膨胀危险起到抑制作用。从我省2005年下半年的物价走势看，与人民币汇率改革的作用是基本一致的。下半年的CPI走势(图2)，由上半年平均上涨3.0%，到全年平均上涨2.2%，回落比较明显。从长期看，人民币持续升值，将促进贸易条件进一步改善，从而增加国民收入，总需求也将会较大增加，并带动物价上涨。那么进口数量增多所导致的物价下降与国民收入增多导致的物价上涨，二者相互牵制也相互影响，当前者作用大时，物价则下降；当后者作用大时，物价则上升。
4、汇率改革对就业影响较小。人民币升值可能造成就业减少，主要在于工资刚性和即期性物价下降所产生的利润下降，企业减少劳动雇佣数量。但从目前看，人民币升值幅度小，其影响仍然比较有限，某种程度上可以促使企业加快内部机制改革，加快企业转型，产品结构调整，增强企业活力，提高竞争能力。据有关部门调查，67.4%的企业认为员工就业不会发生变化或就业将增加，也就是说，当前的人民币升值对企业当前的就业状况不会发生大的变化。人民币升值长期来看有利于扩大就业。主要是因为人民币升值低于市场预期的这种小幅升值从中长期看有利于经济增长，从而更多的创造出就业机会；还因为持续升值所吸引的外国资本特别是产业资本，有助于增加国内就业；也使经济增长模式从依赖外需转为以内需为主导，从而扩大就业。
5、汇率改革对消费的影响不大。首先，居民拥有的外币资产数量较少，对于拥有美元的家庭，2%的汇率变动幅度影响也有限。据我省银行部门掌握的资料看，77.6%的居民所拥有的外币资产在1万美元以下，且78%主要持有美元，只有22%的持有非美元外币。其次，人民币升值带来进口商品价格以及留学、出国旅游费用的降低等，可以提高居民的国外购买力，同时也对物价水平有一定的平抑作用，居民可以买到更便宜的外国商品。第三，居民持有的外币用于投资的动机比消费的动机强。据资料反映，47.1%的居民持有外币是用于投资，只有31.6%是用于消费，表明投资是居民持有外币的主要目的。
(三)汇率改革对我省经济发展的不利影响。此次人民币升值幅度虽然不大，只有2%，而且在升值之前，市场已提前炒作，对经济的影响也提前，应该说，我省和全国一样，也受到了一定影响。同时，人民币长期升值的预期仍然存在，其影响不可小觑。尤其是对外向型出口企业的影响更加突出，对利用外资、出口、GDP等都带来了不同程度的负面影响。主要有：
1、外商投资项目出现减少。人民币升值将导致外部投资减少，从我省看，其影响有所显现。从利用外商投资的先行指标——与外商签定的合同数目看，2005年下半年除9月份因9.8投洽会加大引资力度的因素外，其他月份投资合同数目比上年同期均呈两位数的下降态势，具体如下表所示。
2005年下半年福建省各月累计利用外资合同数增长情况表
月份 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月
增长(%) -19.6 -11.4 5.6 -14.8 -14.2 -12.7
分析其原因，主要是人民币升值的预期仍然存在，外商的顾虑尚未消除，外商投资的成本无形加大，增加或追加投资的意愿减弱。
2、出口受影响比较明显。2005年，尽管我省出口增长基本保持平稳运行，7月份汇率改革后，出口增长幅度继续保持在18%至19%之间，且与上半年汇率改革前增长17.2%相比，差距不大，波动幅度很小；但是与上年比，全年出口增长幅度回落了20.6个百分点。这其中除了企业的产品结构调整滞后、竞争能力下降以及原材料价格高涨等原因外，汇率改革的影响也是重要原因之一。同时，汇率改革之前，市场炒作较多，对出口的影响已经提前，从年初开始即已显现。从长期看，人民币持续升值的预期对出口的影响可能加大。人民币升值，带动劳工成本增加、加大出口成本，下游产品的价格下降，导致国际竞争能力下降，这些因素对2006年我省出口的影响将进一步显现。
3、出口型企业受影响首当其冲。人民币升值对出口导向型企业的影响最大，出口额越大的企业对汇率波动就越敏感。福安一家电机公司，2005年8月份结汇额为95万美元，均为汇率调整前接收的订单，汇率调整后，一个月内就损失人民币17万元。此外，出口企业对未来一年的生产经营前景判断也不甚乐观。据银行部门调查，出口企业认为未来一年内生产经营出口订单、出口额、销售收入和盈利减少的预期比例均高于增加的预期，而且出口企业承受能力较弱，能承受人民币升值3%至5%的企业不到两成，没有企业能承受5%以上的升值幅度。
4、GDP增长受到一定影响。短期看，影响GDP增长主要是通过出口受影响而导致，全年出口增幅比上年有较大回落(回落20.6个百分点)，究其原因是产品结构调整滞后引起竞争能力下降、价格下调、产值减少外，人民币升值的影响也是一个重要原因。我省出口货源主要依赖工业提供，出口减少，也是工业出口交货值减少的表现，2004年我省工业外向度为35.6%，2005年下调为33.0%，回调了2.6个百分点。2005年全部规模以上工业出口交货值增幅比上年低17.1个百分点，对工业增长拉动比2004年少近11个百分点。从工业对全省生产总值的影响看，由于出口减少，工业增加值受到影响，进而影响全省经济总量。经测算，汇率改革即人民币升值2%给我省GDP增长造成约0.3个百分点的负面影响。
总而言之，我省经济受汇率改革的影响，集中表现在对出口型企业的影响。
三、汇率改革影响出口企业成因
汇率改革对出口企业产生的影响，归结起来主要有：
(一)收结汇时效较为滞后。从我省出口型企业的结算状况看，企业能够及时结汇，受汇率改革的影响较小，不能及时结汇，其影响较大。汇率改革后，一些企业收付汇情况发生变化，企业结付汇的时效增强，反映企业行为趋于理性，企业对汇率形成机制改革所做出的反应更加成熟。
(二)企业应对汇改的办法较少。企业产品品牌影响力，出口产品价格，如何运用金融工具规避汇率风险；产品档次、技术含量和附加值较低，生产效率提高不快，中间消耗大。
(三)企业对远期、期货、期权、互换等金融工具的认识程度低，对除远期外的金融工具运用极少。据了解只有不到两成的企业了解外汇期货、期权、互换等金融衍生产品，一半多的企业未使用过任何金融避险工具，说明企业在套值保值方面的意识薄弱。
(四)多数企业对放宽或取消对经常项目的外汇限额政策了解不多。我省是改革试点省份，经常项目外汇限额管理已基本取消。但是，仍有七成多的企业对该政策不了解，要求取消或提高限额额度。
(五)人民币持续升值的预期，企业减少订单。由于人民币存在再次升值的可能，不少出口企业减少了长期限的订单数量，只接受3个月以内的短期订单。一些企业上调了对外报价，对接单数量产生了直接影响。
四、人民币升值影响的对策
以上分析可以看出，当前汇率改革对我省经济的影响主要表现为对出口的影响，而出口主要依赖企业，受影响的焦点集中在企业。因此，从当前看，应就企业受影响过程中存在的问题加以解决，确保企业能够顺利渡过汇率变动这道坎。为此：
(一)加快产品结构调整步伐，转换经营机制，努力提高出口产品的竞争力。汇率机制改革后，出口企业如果不能摆脱以往低科技含量、低附加值、低出口价格的y1三低y2局面，将很难扩大其在国际市场所占的份额。因此，要加强技术创新、管理创新和品牌创新，提高产品的科技含量和附加值，提高劳动生产率，才能从根本上提高出口企业的竞争力。同时，要进一步挖掘潜力，降低产品成本，提高经济效益。节省不必要的费用支出，着力抓内部管理，降能节耗，努力办成节约型企业。尽量减少原材料采购环节，降低采购成本，调动员工积极性，提高生产效率。
(二)加大对放开外汇衍生工具经营权限管制政策的宣传力度。目前，很多企业尚不懂得直接使用外汇期货、外汇期权、货币互换等金融工具，主要是企业不了解，如何应用金融工具的办法不多。因此，在人民币汇率形成机制改革走向完善之际，我省要加大对放开外汇衍生工具经营权限的宣传和培训，使外贸企业在规避汇率波动风险时有金融工具可用。同时，金融机构要适时开展外汇衍生工具使用的培训，提高外贸企业对这些工具的驾驭能力，使它们在规避汇率波动风险时善用金融工具。
(三)多元化拓展国内外市场。为规避贸易壁垒和出口风险，企业不仅要保住已有的美、欧、日市场，还要通过品种创新开发新的国际市场。不仅要稳住国外市场，同时还要扩大内需，增加国内市场占有率，采取扩大内销，减少外销，将对外出口转变为对内销售，尽量缩减海外市场，增加国内市场的份额。
(四)要采取灵活计价方式，降低采购价格，争取把汇改损失降到最低。一些企业在原材料采购价格方面与供应商达成降价协定，向上游企业转嫁部分风险。在采购中采用美元计价，尽可能规避人民币汇率变动风险。还可以应用多币种开展业务，放弃盯住美元这一传统做法，选择欧元、日元、韩元、澳元等币种结汇。同时，在收付汇中应尽快结汇，避免因汇率的临时变动而蒙受损失。